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贺强股指期货规则要有利于发挥套保功能

发布时间:2021-10-14 18:59:39 阅读: 来源:排气阀厂家

贺强:股指期货规则要有利于发挥套保功能

贺强:股指期货规则要有利于发挥套保功能 更新时间:2010-7-26 0:05:04 讯 2010年7月25日股指期货推出百日之际,“发展·规范——股指期货与中国证券期货市场高端论坛”在北京国际俱乐部召开,对此次论坛进行全程图文直播,以下是中央财经大学证券期货研究所所长贺强在此次论坛的发言。

贺强:建立这个市场是为了现货市场提供避险工具的,务必要发挥套期保值的功能。如何在今后期货市场发展过程中充分发挥套期保值功能呢?我简单提几方面建议:

1、今后我们围绕股指期货的监管、法规的制定,交易规则的制定都必须以有利于发挥股指期货套期保值功能为前提,套期保值功能的发挥可以避免过度投机,我们现在只是简单地担心股指期货出现过度投机现象,当年“国债37事件”历历在目,所以不断加强监管,但有的时候忽略了套期保值的前提,加强监管,反而把市场管死了。加强市场监管是必要的,但法律和规则制定要符合套期保值功能为前提,以它为核心来运作。

2、我们应该尽快地把主力军,真正有套期保值需求的机构投资者引入市场,刚一开始推出,让一些投机者就玩一玩,试一试,但随着这个市场推出以后逐渐地发展,真正有套期保值需求的机构必须要入场,而且成为股指期货的主力军。根据国际经验,像美国芝加哥市场,就在这次美国金融危机这么重大的危机中,实际上美国的芝加哥市场场内期货非常规范,不仅没有导致非常大风险,而且规避了很大风险,运作非常规范。

为什么会如此,我曾经请教过在美国芝加哥当经纪人的老先生,他说关键在这个市场上,我们美式期货和港式期货完全不同,大陆学的都是港式期货,把门脸修得很漂亮,拉大户,赚了钱很高兴,亏了钱不管了。现货大户为了规避市场风险,拿一部分资金进入市场,而且这种正常的市场是三七开,套期保值户占七成,也不可能完成没有投机者,投机者只占小部分的三成,市场是形成三七开的局面。投机者想操纵市场的话,立刻会影响主力机构的利益,拿一点筹码就给你砸下来了,发现价格异动,还没等监管呢,市场就自我摸平了。这样的市场形成了内在自我约束机构,容易发挥套期保值的功能,规避过度投机。所以,我们将来的市场应该是这么一种状态的市场,那就比较理想,所以,应该尽快把机构投资者引入市场,发挥他们真正的作用。

3、不是眼前,是未来。我看到我们现在杠杆比例百分之十几,最高的是18%,刚一开始开通这个市场,有15%、18%这种比例可以,为了避免它过度投机,但是我认为这个比例越高越不利于套期保值,它降低了套期保值的效果。如再往上提到50%甚至100%,市场就没有套期保值的用处了,还增加了套期保值的成本。随着市场逐渐完善,逐渐健康,这种发展可能要适当地有所下降。

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